Información general

Evolución del fondo

Información de valor liquidativo

Últimos liquidativos (Euro)

Fecha	V. liquidativo	% 12M
05/12/2023	5,008	2,90
04/12/2023	4,993	2,27
01/12/2023	4,990	2,10
30/11/2023	4,963	2,09
29/11/2023	4,957	2,43
28/11/2023	4,940	2,14
27/11/2023	4,937	1,69
24/11/2023	4,929	1,39
23/11/2023	4,930	1,72
22/11/2023	4,936	2,23

Ver histórico

Evolución del Ranking

noviembre 2021 octubre 2023
2	2	2	2	2	2	2	3	2	3	3	3	2	3	2	2	3	3	2	2	2	2	2	2

Información de rentabilidad - riesgo

Rentabilidad - Riesgo relativa *

Indicador Resumido de Riesgo (IIR)

*El IIR es una guía del nivel de riesgo de este producto en comparación con otros productos

Análisis de Performance

Información de comisiones

Información para el partícipe

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Informe de mercado

Renta variable

Muy importante revalorización desde los mínimos de finales de octubre (+10,3%) que sirve para prácticamente compensar lo perdido desde finales de julio y situar las ganancias anuales en cotas elevadas (+14,7%).

Mejor comportamiento relativo del Nasdaq (el índice más sensible al movimiento de los tipos de interés sube un 10,7% en el mes), de tal forma que regresa a máximos anuales con un +36% YTD. Solo la bolsa de China permanece al margen de las alzas (cae un 2,1% en noviembre) y en el año se deja un 9,7%. R. Unido, Canadá y Australia también marcan una peor evolución en 2023 (revalorizaciones prácticamente nulas).

Entre los índices más alcistas en noviembre y el año también encontramos, además del Bovespa brasileño (12,5%; 16,0%), el Kospi coreano (11,3%; 13,4%) y el Mexbol mejicano (10,2%; 11,5%), al Ibex. Con un alza del 11,5% mensual sitúa su rentabilidad en 2023 en el 22,2%. Entre las claves de la fuerte alza mensual encontramos, por su elevada ponderación en el índice, a Inditex (+16,2% en el mes; 52,2% en el año, marcando máximos históricos) y a Iberdrola (8,0%; 3,8%). Además, alzas de Cellnex (26,6%; 13,3%), Grifols (22,2%, 20,4%), Solaria (21,3%; 0,3%), Merlin (20,5%; 5,5%) y Amadeus (16,7%; 29,4%).

Deuda pública

En noviembre ha continuado la relajación de las curvas de tipos de interés iniciada desde los máximos anuales de TIR  de mediados de octubre.

El movimiento ha sido más intenso en la curva del USD (economía en la que es más novedoso que se hayan producido señales de moderación económica) y, en especial, en el tramo largo, que cede más en TIR (-53 pb el TNote a 10 años, hasta el 4,38%) que el tramo corto (-35 pb el 2 años, hasta el 4,77) por lo que la curva ha vuelto a la senda de la negativización de la pendiente.

Cede también la curva alemana, pero en menor intensidad (-29 pb el Bund, hasta el 2,71%) como también es menos intenso el movimiento de negativización de la curva (2,85% el 2 años tras ceder 21 pb en noviembre).

Deuda pública. Periferia UME

En línea con la caída de los tipos de interés, las primas por riesgo ceden.

En Italia cae 15 pb, hasta los 176 pb (en los máximos de TIR de octubre llegó a 204 pb). El mínimo (90 pb) se alcanzó en marzo de 2021. La TIR de la referencia a 10 años se sitúa en el 4,25% (-44 pb en el mes); llegó a superar el 5,0% el 19 de octubre.

En España, la TIR a 10 años cotiza en el 3,50% (-34 pb en el mes; llegó a superar el 4,05% en octubre) y la prima por riesgo cae 6 pb, hasta 102 pb (llego a 113 pb el 19 de octubre).

El diferencial de la deuda portuguesa se muestra sensible a la inestabilidad política que abre la dimisión del primer ministro Antonio Costa a principios de noviembre. Pero apenas cede 2 pb menos que España (-32 pb) y la TIR es inferior a la del Bono (37 pb menos).

La TIR de Grecia se consolida por debajo de Italia (en 4,11%, al ceder 45 pb en el mes; en octubre de 20022 superó el 5,0%).

Renta fija privada

Importe cesión de diferenciales en renta fija privada, de tal forma que se corrige todo el aumento desde los mínimos de finales de julio y regresan a las cotas mínimas anuales. Y, en el caso de IG, por debajo de las medias históricas.

Grado de inversión (IG) en EUR cotiza en 67 pb (-19 pb en el mes; promedio histórico: 79 pb).

Grado especulativo (HY) en EUR cotiza en 368 pb (-82 pb en el mes; promedio histórico: 361 pb).

Renta fija financiera

Cesión de diferenciales (salvo covered, +3pb) que intensifican la cesión de TIR en noviembre de la RF Financiera. Las caídas en TIR son de entre 9 pb (covered) y -83 pb en los CoCo

En este segmento del mercado la variación en 2023 del spread es prácticamente nula.

Divisas

Al hilo del entorno risk on, el USD se deprecia desde mediados de octubre (entonces cotizaba en la zona de 1,05 USD/EUR). La mayor cesión de la curva de tipos del USD (ante el dato de inflación y las señales de moderación del ciclo económico) que la del EUR favorece que pierda un 3,9% contra nuestra moneda desde el 13 de octubre. En cualquier caso, el movimiento en el año es de escasa cuantía: depreciación del USD del 2,5%. Previsión Afi Research MAR24: 1,10 USD/EUR.

Apreciación de la GBP en noviembre del 1,1%, lo que provoca que su alza en 2023 sea ahora del 2,3%. Previsión Afi Research MAR24: 0,88 GBP/EUR.

A pesar de la nueva caída del precio del petróleo, la NOK recupera un 1,3% en noviembre, pero YTD pierde un elevado 11,5%. Previsión Afi Research MAR24: 10,90 NOK/EUR.

Y el JPY, un mes más, pierde valor. En su cruce contra el EUR, un 0,6% mensual, incrementando la pérdida de valor en 2023 hasta el 14,6%. Previsión Afi Research MAR24: 157 JPY/EUR.

Apreciación del CHF vs EUR en noviembre (0,5%) y ganancia en el conjunto de 2023 del 2,9%. Previsión Afi Research MAR24:  0,96 CHF/EUR.

Renta fija emergente

Importante cesión del EMBI en noviembre (-22 pb) que permite compensar en gran parte el alza de los últimos 3m y situarse, de nuevo, con claridad por debajo de la media histórica (344 pb ps 381 pb).

Ligero repunte de tipos de la curva del RMB por lo que, en el proceso de cesión de TIR global desde los máximos de octubre, muestra un comportamiento diferente. Ahora bien, el repunte en noviembre es modesto y solo en el tramo corto (+4 pb, hasta el 2,47%). El 10 años no cambia su nivel de TIR (2,68%) por lo que la pendiente cede ligeramente, pero sigue siendo positiva (21 pb entre el 10 y el 2 años).

Divisas de países emergentes

Las divisas emergentes también se benefician del risk on y de la rebaja de tipos del USD y recuperan un 2,4% (si bien el EMCI cae un 3,7% en 2023). Contra el EUR, sin embargo, ceden un 1,3% y en el año acumulan una pérdida del 6,3% (24,3% desde el COVID).

El RMB se aprecia frente al USD un 2,6% en noviembre, aunque acumula una pérdida de valor del 3,2% en 2023. Contra el EUR se deprecia un 1,0% en el mes (5,9% en el año).

El MXN sigue destacando por su revalorización (a ello contribuye la favorable evolución de su PIB y el elevado diferencial de tipos de interés). En noviembre se aprecia un 4,5% frente al USD (0,7% vs EUR) de tal forma que acumula un alza del 12,9% en 2023 (10,2% vs EUR). El shekel israelí recupera todo lo perdido en octubre (se aprecia un 9,6% en noviembre contra el USD) y en el año pierde un reducido 4,7%. El zloty polaco se aprecia un 2,6% en el mes frente al EUR, por lo que continúa con su senda apreciadora que, en 2023 alcanza ya el 7,9%.

Materias primas

En noviembre ha continuado la corrección del precio de las materias primas, por lo que, desde los máximos de finales de septiembre, la cesión es del 3% y, lo que tal vez es más importante, la variación interanual vuelve a ser negativa.

Pero más relevante aún es que el petróleo cae en noviembre un 5,5% y un 13% desde los máximos del 30 de septiembre (superó los 90 USD) y ahora cotiza un 2,5% por debajo de noviembre de 2023.

A pesar del risk on, los metales precisos siguen revalorizándose, con la excepción del paladio, que en noviembre cae un 10% y un 44% en 2023. Tanto el oro como la plata ganan un 17% en 2023 (tras el +2,0% y el + 7,8% mensual, respectivamente).

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Fichas mensuales